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平安基金:利率债市场偏友好 信用债套息仍有可为

发表于 2019-11-07 16:23:54 | 阅读量 3503

前三个季度公共资金筹集的成绩单已经发放。通过积极抓住债券市场的市场变化机遇,平安基金旗下的许多债券基金取得了优异的业绩。在银河数据基金业绩排名中,平安如意中短期债务和平安中短期债务在同一类别中排名第一和第三,第三季度绝对回报率分别为1.71%和1.34%。海通证券数据显示,截至2019年9月30日,平安双键、平安汇力债券、平安何玥固定债券、平安河津固定债券和平安和正鼎固定债券的年收益率分别为6.72%、4.02%、3.90%、3.85%和3.84%,位居同类产品的前8%、15%、17%、18%和19%。

展望未来,平安基金固定收益团队认为,在国内经济内生动力不足、货币政策难以大幅收紧、海外因素相对有利的背景下,债券市场环境依然友好。

债券市场前景

利率债券市场:无风险利率仍有望下降,但波动性正在增加,谨慎乐观。

经济内生动力不足,货币政策明显难以收紧,海外因素相对有利,债券市场环境依然友好。但是,有必要认识到,债券市场收益率已经处于低位,货币政策仍然受到约束,加强金融监管可能导致机构非理性赎回和出售,这可能导致债券市场出现一些波折。第四季度要注意的关键问题包括:lpr报价是否下调、房地产投资的增长趋势、是否提前使用明年的特别债务配额、中美贸易谈判的进展和重复等。

信用债务市场:利息覆盖空间缩小,但仍有可能

信用债券的绝对回报率已经很低了。然而,在宏观环境不佳、民营企业和小微企业成本降低的背景下,在货币政策的配合下,资本成本有望保持较低且相对稳定。信用债券的利率仍然可以设定在。信用债券对信用利率的吸引力正在下降。然而,随着利率市场化改革的推进,信用基准利率的“定价锚”作用将逐渐淡化,信用债券收益率有望在未来崩溃。后续信贷债务的超额收益来源于对信贷资格、期限、品种和杠杆的合理把握。同时,低等级信用债务风险仍然很高,尾部风险应主要防范。

债券投资策略

利率债务:经济衰退没有改变。货币政策预计将保持稳定和中性。利率债券市场是友好的,可以积极参与。考虑到绝对收益率已经处于历史低位,波动率将会增加,因此有必要关注退出控制。

信用债券:预计高等级信用债券将跟随利率债券,冲击主要下降;中级信用债券将是主要战场,可以探索信用风险可控、计息空间大的品种。由于以往信贷事件的影响,信贷分化越来越严重,弱势资格证书的销售将继续。在严格控制信用风险的前提下,我们可以探索错误杀人的机会。

可转换债券/可转换债券:第四季度,我们将重点探索高性价比的高质量目标,注重对可转换债券和债券的保护,逐步增加头寸。避开基本面恶化的目标,密切关注可转换债券的信用风险敞口。

投资组合:中性期限,加上计息杠杆,以保持投资组合的良好流动性

持续时间策略:保持2-2.5年的全市场中性持续时间。

杠杆策略:考虑到持续宽松的流动性环境,可以进行适当的杠杆操作以获得计息收入。

信用策略:以中高等级为主,资质较弱的注重证书的选择,并注重信用事件影响造成的信用债务被错杀的机会。

流动性策略:严格控制信用风险,避免流动性差的债券,保持投资组合的良好流动性。

交易策略(Trading Strategy):在趋势市场中,紧跟基本面和政策趋势,逆情绪而动,把握贸易摩擦、反周期调整政策等可能带来的调整机会。注意一级和二级信用债务定价错误的机会。

资料来源:截至2019年9月30日的风信息

风险提示:基金有风险,所以投资应该谨慎。基金管理人和股东实行业务隔离制度,股东不参与基金资产管理。基金过去的业绩不能预测其未来的业绩,基金经理管理的其他基金的业绩也不能保证新基金的业绩。中国的基金运作时间相对较短,不能反映股票市场发展的各个阶段。请仔细阅读基金合同、招股说明书及相关公告,充分了解基金的风险回报特征和产品特征,充分考虑投资者的风险承受能力,理性判断市场,做出审慎的投资决策。这种观点并不代表投资建议。

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